¿Puede la Fed hacer política fiscal?
No se puede hacer nada, sólo esperar y languidecer, dicen muchos. Pero sigo sin entender el argumento de que es imposible generar inflación en este mundo de recesión. ¿No les gustó mi propuesta de que la Fed ponga un piso al valor del Dow Jones para provocar inflación? Redoblo con otra más loca:
¿Qué pasaría si la Fed ofreciera a los tenedores de títulos públicos del Tesoro un canje por títulos de la Fed, pero títulos que valen más? Por ejemplo, un bono del Tesoro que dice: “te pago $100 en tres años” (y que hoy vale casi $100, porque la tasa es casi cero) se cambia por un bono de la Fed que dice “te pago $ 130 en tres años”? Obviamente, todo el mundo agarra viaje.
¿No generaría eso, automáticamente, un aumento en las expectativas de inflación? Nadie se ha vuelto más rico: los bonistas tienen 30% más, pero el pueblo tendrá que pagar eso con ”impuesto inflacionario” en el futuro. OK, por ese lado no tiene por qué haber un aumento en el gasto privado. Pero, ¿no hay una reducción de la tasa de interés real? El riesgo del bono sigue siendo nulo: en el peor de los casos, la Fed tendrá que emitir para pagarlo. La tasa nominal podría subir por la expectativa de inflación, pero entonces ya volvimos a un mundo normal, en que la tasa es “bajable” con política monetaria: si la tasa corta se pone en cero, la tasa real es negativa.
Claro que esto es muy parecido a regalarle plata a los bonistas, como una enorme Asignación por Hijo. Claro que tiene, por lo tanto, un obstáculo político. (Aunque con la ventaja de no pasar por el Congreso). En todo caso, mi pregunta es teórica: ¿es posible una situación en la que un Banco Central no puede generar inflación? Creo que no.
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Lucas Llach
Rosarino, soñó con ser futbolista profesional pero padeció el destino de ser economista. Sus intereses giran en torno a la economía, la historia económica y las políticas públicas. Sobre esos temas enseña en la Universidad Torcuato Di Tella
19.09.2011
6:57 pm
Hola Lucas,
Creo que no sólo es posible generar inflación, sino que EEUU va a terminar licuando una gran parte de su deuda con emisión (no veo otra forma de repagarla), y eso debería generar inflación eventualmente, o no?
Saludos.
19.09.2011
9:27 pm
Lucas, creo que todos esperamos que el QE genere inflación, el problema es que no la esta generando en este momento.
Hay un condimento político en todo, y es que el año que viene son las elecciones presidenciales en USA, y tanto democratas como republicanos ven que la máquina aun no se pone en marcha. A unos les conviene,a otros no.
Los efectos de la política monetaria siempre tienen un lag de 2 o 3 años, creo que pensaron que el “mientras tanto” no iba a incluir una crisis en W, ni tampoco cuando se lanzó el QE se sabía la verdadera situación griega. Creo que todavía tenemos para un par de años de agonía.
Saludos
19.09.2011
11:35 pm
Lo que sucede es que la inflación no es igual para todos.
Lo que e infla es allí en donde vá el dinero.
Hoy, cuando USA imprime, infla los comodities.
Lo que proponés es subir la tasa de interés, o sea “enfriar” la economía, lo cual se hace para reducir la inflación producida por todo el dinero de más que circula.
19.09.2011
11:43 pm
No se enganhen con ideas locas. estados unidos sera japon, en lugar de 20 anhos, el ajuste tardara 10 porque son un tanto mas agresivos. pero una situacion de sobreendeudamiento y depresion economica requiere una solucion a la argentina que ningun con algo de espaldas hace voluntariamente o una guerra que fuerza un incremento astronomico del gasto publico sin oposicion politica y destruye capacidad productiva. lo intermedio es un largo camino de ajuste, sin dulces momentos pero tampoco terriblemente amargos (al final de cuentas 90% o en el peor de los casos 84% de la poblacion todavia trabaja full time). slds
20.09.2011
6:05 am
Muchacho, vea este documental, y entienda quién es la FED, y qué intereses persigue:
http://www.youtube.com/watch?v=_GvyoffZHAY
Y no sea tan inocente.
20.09.2011
9:43 am
Y si le mandamos a Boudou y Marcó del Pont..? Generarían inflación de inmediato..
20.09.2011
9:44 am
Y si le mandamos a Boudou y Marcó del Pont?? Les generaría inflación de inmediato ..
20.09.2011
10:25 am
Si el 30% extra se vuelca al ahorro (sin ingresar al sistema financiero) no habría inflación.
Es muy poco probable, pero es una respuesta teórica a tu pregunta teórica.
20.09.2011
4:12 pm
Una situación de trampa de liquidez creo q es una respuesta a tu pregunta final.
20.09.2011
7:02 pm
La FED es privada, un raro caso entre todos los bancos centrales. Poder puede, pero no va emitir en contra de sus intereses si no hay una contraprestación (deuda del gobierno de EEUU) de por medio.
21.09.2011
5:09 am
Raro las P…
El único país importante con banco central público es China. No es casualidad que tenga 3 trillones de reservas en vez de deuda.
Hasta el BCRA fue propiedad inglesa, hasta que lo nacionalizó Perón. Por eso lo odiaron tanto.
Cuando lo rajaron a Perón, se lo devolvieron a los ingleses.
21.09.2011
3:08 pm
Siliano, el BCRA es público, no de los ingleses. No se quien te da esas ideas. El BCE es público, el Banco de Inglaterra es publico desde 1918.
23.09.2011
6:12 am
No deja de ser cierto que después de Perón se lo devolvieron a los ingleses. Vaya a saber qué pasó durante los 70, pero en esa década se disparó la decadencia económica argentina, que hasta el momento era recuperable.
11.11.2011
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