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¿Es el fin del euro? Podría ser. Pero todavía depende de los políticos europeos. Hoy esa es la principal restricción. Porque teóricamente pueden pensarse soluciones para los problemas de Europa.

Las dijimos varias veces, pero va de nuevo: el Banco Central Europeo, como parte de su mandato de “estabilidad financiera”, asegura que ningún bono soberano de la eurozona –después de declarar un default griego– puede tener un riesgo mayor a 100 puntos. Mario Draghi se compromete a comprar ilimitadamente todos los bonos que sean necesarios a un precio que implica 100 puntos de rentabilidad por encima del bund, el bono alemán.

¿Qué podría pasar?

Alternativa 1: como el BCE pone un piso al precio de los bonos, los mercados saben que los bonos podrán valer o bien ese piso o bien más que ese piso. Por lo tanto su valor será  algo más que ese piso, sin que el BCE compre un solo bono. Genial. Bajó el riesgo europeo de un saque y podemos pensar en otros aspectos de la crisis.

Alternativa 2: todos empiezan a venderle bonos al BCE. El BCE tiene que inundar el mundo de euros. El euro se deprecia. Se genera inflación en Europa. ¡Genial! Dos efectos maravillosos de la inflación:

• la inflación afecta más a la Europa del semi-pleno-empleo que a la Europa periférica del desempleo. Espléndido: se resuelve el problema de competitividad.

• se licúan las deudas públicas y privadas en Europa, incluidas la de los bancos con los depositantes. Se acaba la madre de todos los problemas; los indignados españoles pueden cumplir con sus pagos de hipoteca porque su salario medido en euros aumenta, y su deuda no.

Observad el maravilloso efecto que tendría la inflación sobre las deudas europeas. Hay que apretar en “Show user forecast” y probar con inflaciones de 4% o 5%. Fijaos lo que ocurre con la deuda italiana:

 

 

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