Inflación, divino tesoro
La inflación y la devaluación pasan a ser las grandes esperanzas griega, española, portuguesa y siguen las firmas. Cuanto más se deprecie el euro, más competitividad frente al mundo extraeuropeo para toda Europa, los PIIGS incluidos. Cuanta más inflación en el promedio de Europa, menos deflación necesita el Club Med para recuperar competitividad frente al core francogermano. Es más fácil recuperar 10% de competitividad con inflación 1% adentro y 11% afuera que con 1% afuera y -9% adentro.
Lamentablemente, la política oficial del Banco Central Europeo es “mantener una inflación anual debajo, pero cerca, del 2% en el mediano plazo”. Si el promedio tiene que ser 2%, entonces será inevitable deflación en los países recesivos. En el NYTimes se horrorizan por la política deflacionaria del Banco Central Europeo. Eduardo Levy Yeyati explica la economía del asunto y copia un buen artículo titulado “Larga vida para el euro, en paridad con el dólar”. Curioseando por la estadística europea me encuentro con alguna sorpresa. La teoría diría que en una unión monetaria los miembros más recesivos tendrán deflación y viceversa. Hay casos a favor de esa regularidad (dato de abril, inflación anual sin componentes volátiles): Irlanda -3,4%, Portugal -0,6%, España 0%. Pero la rebelde Grecia está muy por encima del promedio. Con 2,7% es la más alta de la eurozona.
En todo caso, es notable que no quieran fabricar un poquito de inflación. Incluso, están bastante por debajo de su propia meta: para toda la eurozona, el último dato es 0,7% anual. El core de la Eurozona, si contamos como tal a Francia, Alemania y sus vecinos menores (Bélgica, Holanda, Austria) es poco más del 50% de la unión monetaria. De modo que con inflación 0% en los rezagados y una meta de 3% para toda la Eurozona el corazón francoalemán debería bancarse 6%. No es insoportable, o no es más insoportable que tener que pagar los platos rotos por medios más explícitos.
La inflación ha muerto, ¡viva la inflación!
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Lucas Llach
Rosarino, soñó con ser futbolista profesional pero padeció el destino de ser economista. Sus intereses giran en torno a la economía, la historia económica y las políticas públicas. Sobre esos temas enseña en la Universidad Torcuato Di Tella
01.06.2010
10:44 am
Tanto como para hacerte compañía. Pareciera que inflaciones de un dígito no fueran letales. El problema es que en nuestro país en cuanto arranca a inflarse, hay un acceso de glotonería, nadie quiere quedarse corto, y aplicamos el doble por las dudas.