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No muy bien. Desempleo de 21%. El PBI yirando en su nivel pos-crisis, que es alrededor de un 5% por debajo de su máximo en 2008. No suena grave 5%, el tema es la duración. España alcanzó por primera vez su actual nivel de PBI hace nada menos que cinco años. Es mucho tiempo. Casi todo ha cambiado desde entonces, salvo que Rafa sigue ganándole a Roger en Rolanga.

Y evidentemente la idea del ajuste expansivo no está funcionando. El “ajuste expansivo” –a milímetros de la contradicción– es la idea de que una política fiscal ortodoxa puede estimular la economía porque genera mayor confianza sobre el pago de la deuda y por lo tanto un riesgo país más bajo. Pero no hay buenas noticias en ese frente. Ayer el riesgo español alcanzó su máximo desde la entrada al euro. Sumado eso a tasas de referencia algo más altas que en lo peor de la Gran Recesión, España –una economía muy dependiente del crédito– está enfrentando ahora tasas de interés más altas que en cualquier momento del pasado reciente, justo cuando necesita una tasa baja para que su gasto se reactive.

Obviamente, mucho depende ahora de cómo se resuelva la situación de Grecia, que es el dominó poniéndole el pecho a las balas. Un Chris Giles del Financial Times contemplaba ayer cuatro escenarios posibles, con diversos niveles de contagio a través del mediterréneo. Tres decididamente malos: default desordenado de Grecia, que dipara el temor sobre los otros; patear la pelota para adelante con más ajustecillos, lo que no resuelve el problema y va horadando el europeísmo en toda Europa; salida del euro en Grecia, que contagia más aún a la periferia.

El escenario supuestamente no tan malo es el de un default griego ordenado, aka “reestructuración”. No estoy seguro de que una reestructuración griega sea una buena noticia en el corto plazo. El default ordenado griego es la pendiente resbaladiza: ¿estamos seguros de que la cosa se acaba allí? ¿Estamos seguros de que retorna el crecimiento a Grecia? Y si no vuelve el crecimiento, y ya rompimos algo bastante sagrado como el crédito, ¿no romperemos con algo no tanto más sagrado, como el euro? Si el problema de la Europa periférica es el euro, y la política monetaria del BCE no lo reconoce (volviendo, por ejemplo, a un 1-1 con el dólar) seguirá el fantasma del descenso. O de la promoción.

Volví a los bonos argentinos (par en pesos), pero no entiendo bien por qué lo hice.

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