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Lo estoy intentando: viajar muy lejos, dar la vuelta al mundo. Y ya vamos por acá:

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Pero no hay forma de escaparse de uno mismo. Y ni siquiera es muy valiente: valiente era cuando lo hacían los portugueses hace unos quinientos años, yendo a los tumbos en sus barquitos pintados desde esta hermosa costa hasta el misterio de Oriente.

Mi pregunta era sobre otra cobardía –¿cómo se hace para huir de todo activo financiero?– pero la respuesta es parecida: se puede huir de un lugar, de dos, de mil: pero no se puede huir de todos los lugares. En algún lugar tendrás que elegir estar, por acción o por omisión.

¿Qué pasaría si hubiera desconfianza sobre la deuda europea y la deuda norteamericana al mismo tiempo? No es fácil pensar en ese escenario. Los activos que se liquidan son los papeles de la deuda; ¿cuáles son los activos que se compran? ¿Cash? Si así fuera, si lo que el público quiere es más liquidez y menos deuda, el banco central podría compensar el efecto sobre los precios alterando las ofertas de esos activos, ie., comprando los bonos de los que el público quiere deshacerse. Al cabo, la tasa de interés podría no cambiar.

¿Y si se lanzan a activos de otros países? ¿Al real, al dólar australiano, al franco suizo? También pueden las autoridades monetarias de esos países responder aumentando la oferta de esos activos para evitar una apreciación exagerada, como de hecho lo hizo Suiza hace poco.

Entonces: considerando las reacciones posibles de la política monetaria, la huida de la deuda hacia monedas no puede alterar demasiado  los tipos de cambio. Y, si los bancos centrales actúan como deben –cosa que la Reserva Federal hace casi siempre y el BCE sólo de tanto en tanto– tampoco puede alterarse demasiado la tasa de interés.

¿Qué precio debería cambiar, entonces? Los bonos, el dinero y los depósitos como forma de riqueza tienen algo en común: tu riqueza es la deuda de otro. Te debe el Estado, te deben los bancos. Lo que cambiaría en un pánico generalizado es tu voluntad de mantener riqueza que sea al mismo tiempo una obligación de otro. Lo que querrías es tener riqueza que valiera aunque el otro no quisiera pagarte; que no hubiera tal cosa como “el otro”. Que seas dueño de algo. La desconfianza generalizada en toda obligación pública y el deseo correlativo de pasarse a riqueza contante y sonante debería aumentar el precio relativo de ese tipo de activos en relación al dinero y a los bonos.

Eso se llama inflación de activos, incluyendo sobre todo algunos muy líquidos y estándar como el oro. ¿Podría darse esa inflación de activos en medio de una Segunda Gran Recesión? Lo pensaremos.

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