Control de capitales: Néstor lo hizo
Una moda que siempre vuelve: hay que poner controles de capitales para evitar la apreciación excesiva de nuestras monedas. No puedo encontrar un cuadrito que publicó ayer Bloguín –acompañando esta nota– con los rendimientos de los bonos latinoamericanos. El de Perú era algo así como 2%. Eso quiere decir financiamiento barato; y financiamiento al 2% quiere decir, para toda persona con sangre en las venas, endeudamiento. El boom de gasto que te genera la tasa de 2% te pone en un tipo de cambio real por lo menos dudoso. Los controles de capitales sólo habrán conseguido algún resultado si logran elevar la tasa de interés interna por encima de lo que el mundo quiere prestarte; si no lo logran, no han tenido sentido.
Néstor hace control de capitales verbal: le paga la deuda a los bonistas, pero diciéndoles que los odia. Por lo tanto la tasa en dólares no es 2%, es 7% u 8%. Me pregunto qué tan malo es esto. Me pregunto si no tiene cierta lógica que nuestros países eviten tasas de interés menores al 5%. Desde luego, hay costos: con tasas mayores la inversión es más baja y eventualmente el crecimiento puede ser menor. Pero si el bono peruano que rinde 2% es en realidad una burbuja, entonces vas a tener un nivel de gasto y de tipo de cambio real poco realistas, esto es: salarios en dólares que hacen inviables empresas que en condiciones normales deberían serlo; y endeudamiento en moneda dura más allá de lo que en realidad podrás pagar cuando tu tipo de cambio sea de equilibrio. Si al final el endeudamiento te produce una crisis, es posible que termines creciendo menos.
Y creo que un bono peruano al 2%, con todo respeto por el hiperinflador Alan García, tiene que ser una burbuja.
No digo que el riesgo de 600 esté bien; pero sí digo que ponerle un piso en 5% o algo así a nuestra tasa de interés, con un poco de dirty talk, puede tener su lógica. Exactamente la misma que el control de capitales que ahora elogia el FMI.
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Lucas Llach
Rosarino, soñó con ser futbolista profesional pero padeció el destino de ser economista. Sus intereses giran en torno a la economía, la historia económica y las políticas públicas. Sobre esos temas enseña en la Universidad Torcuato Di Tella
14.10.2010
3:01 am
Decís: “con tasas menores la inversión es más baja y eventualmente el crecimiento puede ser menor”
No debería decir “con tasas mayores”?
14.10.2010
9:14 am
Sí, gracias!
14.10.2010
9:15 am
Hay que tener cara para pensar que el FMI aconseja bien….uffff
14.10.2010
9:17 am
¿ y la trampa de la liquidez? jajajaaja ¡cómo se contradicen estos keynesianos!.
14.10.2010
10:07 am
Muy racional tu análisis Lucas y muy claro. Viste que tiro una de cal y una de arena. Con el tema del movimiento de capitales, agregaría que estos son solo información que se mueve muy rápido y a la economía real le toma un tiempo acomodarse, y cuando uno se da cuenta del efecto que tuvo cierta política económica, a lo mejor ya es muy tarde.
Hay que regular los mercados financieros para que sean un soporte a la optimización en la asignación de los recursos en la economía real. Hay tanta boludez humana metida en este momento que casi ha tomado vida propia, sin importar demasiado la economía real. En estos tiempos es más importante hacer buena propaganda o tener lobistas de peso que los “fundamentals” y la sustentabilidad a largo plazo.
Te diría que se lo cuentes a los yanquis y a todos los compatriotas e inversores internacionales que les gusta la frase “fly to quality”. Aunque ahora la burbuja ya la infla la FED, creo que por fin muchos se están dando cuenta. Más vale tarde que nunca.
Siempre me pareció una paradoja incomprensible el hecho de que eran los promotores de la última crisis y por tal motivo se podían endeudar más barato y por lo tanto no dejaron de hacerlo. Supongo que esa es la racionalidad de los mercados, Ja! Ja! Todo muy lógico en economía y finanzas, como siempre.
Algún día voy a armar un compilado con todas las frases brillantes del mundo de la economía y que las repiten todo el tiempo. Tiro algunas.
Fly to quality ¿???
Bonos libre de riesgo ¿???
Viento de cola ¿???
Toma de ganancias ¿??? (cuando unos toman ganancia, ¿otros toman pérdidas? Pues siempre que hay un vendedor (que ya no le cierra el negocio a futuro), también hay un comprador (que si le cierra el negocio a futuro)
Creo que daría para hacer un post muy divertido con todas las frases pavas en la materia que se leen hasta el cansancio.
Nuevamente, muy bueno tu post Lucas y me alegro que le metan los economistas un poco de sentido común a las cosas.
14.10.2010
10:14 am
No sé si el FMI está taaaan de acuerdo con los controles de capitales. Mirá cómo Blanchard bardea a los emergentes por querer controlar “el curso normal de las cosas” (la apreciación de sus monedas):
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/5659
Solamente los acepta si son políticas macro “prudenciales”, concepto vago si los hay…
14.10.2010
10:18 am
En Finanzas Publicas quieren poner la TMU (Tasa maxima de usura) aqui la tasa minima. Si se explica porque la argentina no para de retroceder, no nos entra, tenemos que dirigir la economia. Si nosotros sabemos todo exactamente como debe ser y que valor tener. Las leyes de indias aumentadas y perfeccionadas.
14.10.2010
10:25 am
Me olvidaba de otra frase buenísima:
“La inflación te licua la cuota” y pagan CFTs de 60% y más también, Ja! Ja! Ja!
14.10.2010
12:43 pm
Estas seguro que Peru paga el 2%? mira que la tasa del bono americano de 10 años es mas alta?
¿2% no será la tasa por arriba del bono americano?
14.10.2010
1:57 pm
Me parece que bullspread tiene razon.
http://tradingeconomics.com/Economics/Government-Bond-Yield.aspx?Symbol=PEN
14.10.2010
6:47 pm
“La próxima etapa de estas guerras es una mayor flexibilización cuantitativa, o QE2 (por su sigla en inglés). El BoJ ya lo anunció, el Banco de Inglaterra (BoE) probablemente lo haga pronto y la Fed seguramente lo anunciará en su reunión de noviembre.” dice Nouriel Roubini
prenden la maquinola, papá. el resto es chamuyo del FMI
15.10.2010
1:34 pm
No se si será burbuja, pero que el barrio peruano no para de crecer acá en Córdoba, te puedo dar fe. Pero a quien le importa, Europa fue imperial exportando la mitad de su población, no?
19.10.2010
9:48 am
está bueno que alguien diga que es na burbuja lo de alan garcía…pero no es acertada la crítica a que el flaco (o gordo de Alan) se endeude al 2% si su economía está peor o debería paagr mas por deuda soberana. Si así fuera le saco el sombrero al gordo (o flaco) que le hace creer al mundo que le presten a esa tasa.
En criollo: si a vos viene el Bank of america y te ofrece prestar $ 2 Millones de dólares a una tasa del 1% a pagar en 500 años….no sos un fenómeno?…agarralo y usalo (bien, cosa que no suele pasar en las republiquetas con necesidades electorlaistas conestantes sudamericanas!).
abzo y gs
19.10.2010
10:57 am
Nachito, el punto del articulo no es el tipo de cambio sobrevaulado y la perdida de competividad que esas tasas te generan?
Pregunto.-
19.10.2010
11:05 am
Vuelvo sobre el punto, si esos $2 Millones que te presta el Bofa te los patinás en una gira por IBIZA, si fuiste un nuevo rico y viviste la sociedad “del medio pelo” de Arturo creyendo que eras rico (en realidad eras peor financieramente que antes). Ahora, si invertiste la guita y te fué bien….estás sobrevaluado o perdiste competitividad? o estás mejor que antes?…
19.10.2010
12:57 pm
muchachos (nachito y moe) disculpen q me entrometa en su charla pero no les parece q el autor intento decir q muchas veces el contexto externo (prestando plata barata a un pais en desarrollo por q no hay alternativas de inversion interesantes) muchas veces es contraproducente para esa propia economia ya q distorsiona su normal evolucion y/o crecimiento(facilmente interpretada por la vulgarmente llamada paridad cambiaria o tipo de cambio real) y de esta manera las barreras cambiarias o el control de capitales tienen un sentido que va mas alla del combate al capital…. no se, humilde opinion pero eso es lo q interprete de la nota (mas alla q me hubiera gustado q este mejor escrita)
19.10.2010
1:02 pm
Durisimo el final del negro! jaja!
09.11.2011
4:41 pm
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